I创业投资相关法律和政策调整对创业投资行业发展的影响摘 要我国创业投资已有三十余年的发展历程，其发展迅猛，对国家经济建设起到巨大的促进作用，但也有不尽人意的地方。目前，在研究数量方面，对创业投资相关法律和政策的研究大多是对单个法律和政策的研究抑或是对两个政策的对比性分析。在对创业投资的研究角度上，主要是对创业投资发展问题的研究，而鲜少有文章针对颁布过的创业投资相关法律和政策对创业投资行业发展的影响进行研究。本文是按照时间顺序，对我国创业投资行业发展过程中重要的相关法律和政策进行研究，并分析相关政策对行业发展的影响。在纵向时间研究的基础上，横向对比分析美国和欧洲这些创业投资发展较为成功的国家创业投资相关法律和政策对创业投资行业发展的影响。本文通过对比分析法、文献研究法、调查法等方法以我国创业投资相关法律和政策的调整为主线、以欧美国家创业投资相关法律和政策调整为辅线。探讨我国和欧美国家创业投资相关法律和政策的调整对创业投资行业发展的影响。最后，本文还通过对创业投资相关法律和政策调整对当前创业投资行业的影响展望创业投资行业的发展，为我国创业投资相关法律和政策的调整提出了几点建议。关键词 ：
创业投资；法律和政策；创业投资行业；影响
IIThe Impact of Venture Capital Related Law and PolicyAdjustments on the Development of Venture CapitalIndustryAbstractChina"s venture capital has developed for more than 30 years, which has played a huge role inpromoting the national economic construction, but there are also unsatisfactory places. At present,in terms of research quantity, most of the researches on venture capital related laws and policiesare single laws and policies or comparative analysis of two policies. From the perspective ofresearch on venture capital, it mainly focuses on the development of venture capital, while fewarticles focus on the impact of laws and policies on the development of venture capital industry.According to the time sequence, this paper studies the important laws and policies in thedevelopment of venture capital industry in China, and analyzes the impact of relevant policies onthe development of the industry. Based on the longitudinal time study, this paper makes ahorizontal comparative analysis of the impact of the laws and policies related to venture capital inthe United States and Europe on the development of venture capital industry. Throughcomparative analysis, literature research, investigation and other methods, this paper takes theadjustment of laws and policies related to venture capital in China as the main line, and theadjustment of laws and policies related to venture capital in European and American countries asthe auxiliary line. This paper discusses the impact of the adjustment of laws and policies related toventure capital in China, Europe and the United States on the development of venture capitalindustry. Finally, this paper also forecasts the development of venture capital industry through theimpact of the adjustment of venture capital related laws and policies on the current venture capitalindustry, and puts forward some suggestions for the adjustment of venture capital related laws andpolicies in China.Key words: venture capital; laws and policies; venture capital industry; impact目 录
III摘 要.........................................................................................................................................IAbstract...................................................................................................................................II一、 引言...................................................................................................................................1二、 概述美国和欧洲创业投资相关法律和政策对创业投资行业的影响..........................1（一）
创业投资概述......................................................................................................1（二）
美国创业投资行业的发展历程及给我国的启示.............................................2（三）
欧洲创业投资行业的发展情况与启示.............................................................3三、 概述我国创业投资行业的发展情况和相关法律及政策..............................................4（一）
简述我国创业投资相关法律和政策的发展历程：.........................................4（二）
对我国创业投资相关法律和政策的系统性研究.............................................5四、通过分析欧美创业投资相关法律和政策的特点，分析我国创业投资相关法律和政策存在的不足并相应做出相关政策和法律的调整.......................................................................... 11（一）
美国创业投资相关法律和政策的特点...........................................................11（二）
欧洲创业投资相关法律和政策的特点...........................................................11（三）
存在的问题........................................................................................................11（四）
解决方法............................................................................................................13五、我国创业投资行业相关政策和法律调整的必要性和可行性分析..............................16（一）创业投资行业相关政策和法律调整的理论基础.............................................16（二）创业投资行业相关政策和法律调整的现实需求.............................................17（三）
创业投资行业相关政策和法律调整是思想进步和经济发展的必然...........17六、 创业投资行业相关政策和法律制度的调整对创业投资行业的影响........................17七、 结 论...............................................................................................................................17参考文献...................................................................................................................................19
1一、 引言20 世纪的美国，开始把创业投资发展成一个专门的行业，并且培育了一批世界上著名的大公司，如：东方航空（Eastern）、微软（Microsoft）、英特尔（Intel）等。欧洲的创业投资行业的起源比美国更早，以 1945 年英国清算银行和英格兰银行共同投资设立 3i 集团为开端。在后来的很长一段时间里,创业投资极大的推动了欧美国家产业结构的升级和经济的发展。反观我国创业投资行业从 20 世纪八十年代至今,已有三十余年的发展历程。我国的创业投资行业一直受到政府高度的重视并给予了很大的期望，创业投资行业对助力我国经济发展占据着重要地位，但还有一些不尽人意的地方，而目前针对我国创业投资相关的研究凤毛麟角。本文以促进我国创业投资的发展为目标，在分析我国创业投资相关法律和政策调整的基础上，探寻其调整对创业投资行业发展的影响，同时了解欧美国家创业投资相关法律和政策的调整带来的影响。我认为，欧美国家创业投资行业发展的成功离不开相关法律和政策的完善，这是一步一个脚印走出来的。所以，本文将跟随着这些“脚印”探寻创业投资相关法律和政策的调整对我国创业投资行业带来的影响。文章主要分为五大部分，首先概述美国和欧洲创业投资相关法律和政策的发展历程及可取之处、以及我国重要的创业投资相关法律和政策的调整情况；然后通过与欧美国家的创业投资相关法律和政策的横向对比；我国不同阶段的创业投资相关法律和政策之间的纵向对比；最后总结这些法律和政策的调整对创业投资行业发展的影响。二、 概述 美国和欧洲 创业投资 相关法律和政策对创业投资行业的影响（一）创业投资概述1. 含义：创业投资（Venture Capital）又被称为“风险投资”。是指通过向不成熟的创业企业提供股权资本，并为其提供管理和经营服务，期望在企业发展到相对成熟后，通过股权转让收取高额中长期收益的投资行为。
22. 创业投资业务流程：按先后顺序可以分为投资项目的寻找和筛选、评估及洽谈、创业投资条件谈判、资金投入组成新的风险企业、共同合作及共创价值、退出战略的策划和实施等几个阶段；退出方式主要有兼并收购、公开上市（IPO）、清算等。3. 创业投资的功能：早期的创业投资只为企业提供资金支持，但随着创业投资市场不断发展成熟，创业投资机构不单只为创业企业提供资金支持，还为其提供成熟的管理机制、社会资信支持、创新激励、信息传递等一系列帮助，为创业企业的发展添砖加瓦。（二）美国创业投资行业的发展历程及给我国的启示1. 发展历程：美国作为世界上最发达的创业投资产业国家。创造了许多令人瞩目的成绩，它的创业投资经验，值得我们深入研究学习。美国的创业投资行业发展可以划分为五个时期：分别是开垦期、紧缩期、转折期、快速发展期、稳定发展期。开垦期（20 世纪 40 年代末—20 世纪 70 年代初）。1940 年，《投资公司法案》颁布，美国的创业投资行业开始有明确的法律约束管理；1946 年，世界上第一家创业投资机构，美国研究与发展公司（ARD）成立；1958 年，小企业投资公司（SBIC）成立，小企业投资公司主要帮助处于种子期和初创期的中小企业，是天使投资的雏形。美国创业投机构和小企业投资公司的成立以及创业投资相关法律体系的建立，为美国创业投资行业的发展奠定了基础。紧缩期（20 世纪 70 年代）。
由于 1940 年《投资公司法案》中存在一定的问题，该法案忽略了对投资公司管理者的激励作用，导致公司管理质量不高、效率低下的情况；到 70 年代，有限合伙制的形式应运而生。《有限合伙法》的修订，明确划分了一般合伙人（GP）与有限合伙人（LP）的分工职责，一般合伙人主要由有创业投资项目经验和管理能力的管理人担任，并且对项目的盈亏，负连带责任。而作为有限合伙人，只需要出资，并且以其出资额度为项目的盈亏负有限责任，有限合伙人不参与管理决策。1973 年，美国风险投资协会（NVCA）成立，该协会作为创业投资行业的自律组织，在美国的创业投资行业的监管方面发挥了不可忽视的作用；1969 年美国的股市崩盘，为了稳定资本市场，美国政府将长期资本收益税率由 29%上调至 49%，这一调整，极大地影响了美国创业投资行业的发展进程。
3转折期（20 世纪 70 年代末—80 年代）。这一时期美国开始重点扶持创业投资产业，1978 年颁布的《美国国民税收法案》中，再次调整了长期资本收益税率，由原来的 49%下调至 28%；1979 年，《退休收入保障法案》颁布，该法案中养老基金开始允许被用于创业投资项目。这一时期，养老基金、基金会、捐赠基金开始成为美国创业投资基金的主要渠道；创业投资的收益税率大幅度下调，极大地刺激了美国创业投资的长期投资；20 世纪 80 年代以后，受到财税政策的影响，美国创业投资行业在这一时期得到迅猛发展。快速发展期（20 世纪 90 年代—20 世纪末）。直到 1992 年，随着互联网技术的发展和资本市场的不断完善，加上美国先后出台了一系列鼓励中小企业技术研发的法律法规，把美国的创业投资产业推上了高速发展的快车道，而正是由于创业投资产业的发展，极大地推动了美国高新技术产业的发展。到 2000 年，美国的创业投资产业发展达到了新的高度。稳定发展期（21 世纪初以来）。21 世纪初以来，互联网泡沫、科技股泡沫导致美国股市跌停，给美国创业投资产业带来了极大的冲击。使美国的创业投资产业开始把重心转向生物工程、医药保健领域；2008 年纳斯克股指暴跌，这一次的金融危机波及全球，这一次的金融危机以后，美国创业投资产业开始调整步伐，美国的创业投资产业走上了平稳发展期。2. 给我国的启示：美国创业投资行业发展的成功，离不开美国政府的“间接支持”，离不开创业投资相关法律和政策的保驾护航。美国政府采用“看不见的手”为创业投资行业提供良好宽松的发展环境、财政税收支持、创立引导基金、建立行业协会、完善法律体系、提供信用担保等，使美国创业投资行业的发展遥遥领先于其他国家，并且在一定程度上推动高新技术产业的集聚与发展，推动美国成为第三次科技革命的中心。（三）欧洲创业投资行业的发展情况与启示1. 发展情况：欧洲是最早开始发展创业投资行业的地区。早在 15 世纪，远洋贸易企业的建立使创业投资的方式在欧洲应运而生；1945 年英国成立的“3I 公司”是世界上最早的创业投资基金。虽然创业投资起源于欧洲，但是由于没有受到...
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