摘 要
随着我国金融业对外全面开放，未来我国保险业与我国资本市场之间的联系会更加紧密，政府为了保证保险资金的安全，就需要对保险业制定更完善的监管规则，这就要求监管者对我国保险业的发展状况有一定程度上的了解，本文以保险业为出发点，分析研究我国保险业上市公司的财务绩效，从而探索我国保险业上市公司在经营过程中存在的不足之处，并提供几点建议，希望能为我国保险行业出一点力。
以中国人寿保险股份有限公司为本文的具体研究对象，根据该公司 2015——2019年近来 5 年的财务数据，构建以偿债能力、盈利能力、经营能力和发展能力为核心的上市保险公司财务绩效评价体系。本研究首先根据该公司近来五年的财务指标数据进行纵向梳理分析，然后再选取另外 5 家 A 股上市保险公司作为研究样本，使用因子分析的方法对这 6 家公司 2017——2019 年的样本数据进行横向对比分析，通过纵向梳理和横向对比，对中国人寿保险股份有限公司的财务绩效进行全面、综合的评价。
本文分析后发现，中国人寿保险股份有限公司当前存在的问题有：资本结构不合理，偿债能力不强；盈利能力不强。因此，对解决中国人寿股份有限公司自身经营过程中存在的问题有以下建议：优化资本结构，提高偿债能力；重视承保业务质量，降低退保率和赔付率。
关键字：上市保险公司，财务绩效，因子分析
本科论文
Abstract
As China"s financial industry is fully opened to the outside world, the relationship between China"s insurance industry and China"s capital market will be closer in the future. In order to ensure the safety of insurance funds, the government needs to formulate more complete supervision rules for the insurance industry, which requires regulators With a certain degree of understanding of the development of China"s insurance industry, this article takes the insurance industry as a starting point, analyzes and studies the financial performance of China"s listed companies in the insurance industry, and explores the deficiencies in the operation of listed companies in China"s insurance industry, and Provide a few suggestions, hoping to contribute to China"s insurance industry. Taking China Life Insurance Co., Ltd. as the specific research object of this article, based on the company"s financial data from 2015 to 2019 for the past five years, it will build a listed insurance company"s finance with its solvency, profitability, operating ability and development ability as its core. Performance evaluation system. This study first conducted a longitudinal carding analysis based on the company ’s financial indicators data for the past five years, and then selected another five A-share listed insurance companies as a research sample, and used factor analysis to analyze the sample of these six companies from 2017 to 2019. The data is analyzed horizontally, and through vertical combing and horizontal comparison, the financial performance of China Life Insurance Co., Ltd. is comprehensively and comprehensively evaluated. After analysis of this article, it is found that the current problems of China Life Insurance Co., Ltd. are: unreasonable capital structure, weak solvency, and weak profitability. Therefore, there are the following suggestions for solving the problems in China Life Co., Ltd."s own business process: optimizing the capital structure and improving the solvency; attach importance to the quality of underwriting business, and reduce the surrender rate and compensation rate.
Key words ：Listed insurance company, Financial performance, Factor analysis
目 录
摘 要 ..................................................................... I Abstract ................................................................. II 1 绪 论 ................................................................... 1 1.1 研究背景、目的及意义 ............................................... 1 1.1.1 研究背景 ..................................................... 1 1.1.2 研究意义 ..................................................... 1 1.2 文献综述 ........................................................... 2 1.3 研究内容与方法 ..................................................... 4 1.3.1 研究内容 ..................................................... 4 1.3.2 研究方法 ..................................................... 4 2 保险业概述和理论基础 .................................................... 6 2.1 我国保险业概述 ..................................................... 6 2.1.1 保险概念 ..................................................... 6 2.1.2 商业保险和社会保险 ........................................... 6 2.1.3 财产保险和人身保险 ........................................... 6 2.1.4 我国保险业发展规模 ........................................... 6 2.1.5 我国保险业发展速度 ........................................... 7 2.2 理论基础 .......................................................... 11 2.2.1 财务绩效评价相关概念 ........................................ 11 2.2.2 财务绩效评价的相关理论 ...................................... 11 2.2.3 财务绩效评价方法 ............................................ 11 3 构建保险业上市公司财务绩效评价体系 ..................................... 13 3.1 指标选择原则 ...................................................... 13 3.2 指标和样本数据的选取 .............................................. 13 3.2.1 指标的选取 .................................................. 13 3.2.2 样本数据的选取 .............................................. 13 3.3 指标的初步筛选 .................................................... 14 3.4 数据的预处理 ...................................................... 15 3.5 指标的具体筛选 .................................................... 16 3.5.1 相关性检验测试 .............................................. 16 3.5.2 筛选结果 .................................................... 18 3.6 指标权重的构建 .................................................... 18 3.6.1 确定权重常用的统计学方法 .................................... 18 3.6.2 各个方法的局限性 ............................................ 19 3.6.3 因子分析赋权法 .............................................. 19 4 纵向梳理分析中国人寿财务绩效指标 ....................................... 20 4.1 中国人寿简介 ...................................................... 20 4.2 中国人寿 5 年财务指标纵向分析 ...................................... 20 4.2.1 偿债能力指标 ................................................ 20 4.2.2 盈利能力指标 ................................................ 21
本科论文 4.2.3 经营能力指标 ................................................ 22 4.2.4 发展能力指标 ................................................ 23 4.3 横向对比评价同行业公司财务绩效指标 ................................ 23 4.3.1 样本公司 .................................................... 23 4.3.2 数据的预处理 ................................................ 23 4.3.3 因子分析的适用性检验 ........................................ 24 4.3.4 确定公因子数量 .............................................. 24 4.3.5 命名公因子 .................................................. 27 4.3.6 求解公共因子得分 ............................................ 30 4.4 结果分析 .......................................................... 31 4.4.1 偿债能力分析 ................................................ 31 4.4.2 发展能力分析 ................................................ 31 4.4.3 盈利能力分析 ................................................ 31 4.4.4 经营能力分析 ................................................ 32 4.4.5 综合绩效分析 ................................................ 32 5 中国人寿保险股份有限公司存在的问题及建议 ............................... 33 5.1 存在的问题 ........................................................ 33 5.1.1 资本结构不合理，偿债能力不强 ................................ 33 5.1.2 盈利能力不强 ................................................ 33 5.2 建议 .............................................................. 33 5.2.1 优化资本结构，提升偿债能力 .................................. 33 5.2.2 关注承保业务质量，降低退保率和赔付率 ........................ 33 6 结 论 .................................................................. 34 致 谢 .................................................................... 35 参考文献 ................................................................. 36 附 录 .................................................................... 38 样本公司各公因子得分表图 ............................................. 38
1 绪 论 1.1 研究背景、目的及意义 1.1.1 研究背景 中国保险业在 1979 年改革之后，经历了四十年的发展，如今已经取得了巨大的成就：市场主体方面，我国 1949 年只有一家中国人民保险公司，1992 年增加为 6 家保险公司，再到如今，我国一共有 12 家保险集团控股公司、97 家人身险公司、87 家财产险公司、12 家再保险公司、24 家保险资产管理公司、190 个外资保险公司代表处和 5 家其他类别互助社或公司。保费收入方面，不考虑通货膨胀的话，1980 年我国保费收入只有4.6 亿元，而 2019 年全国合计原保险保费收入为 42645 亿元，近四十年来大约增长了一万倍。国际地位方面，1999 年我国保险市场全球排名第十六，2001 年我国全球排名变为第十三，到了 2017 年，我国保险市场已经在全球排名第二。目前我国已经迅速成长为保险大国，截至 2018 年底，我国保险营销员队伍超过了 800 万人，世界 500 强公司里有 7 家是我国内地的保险公司。
随着 2019 年我国进一步对外开放决策的部署，经济形势和市场环境也在不断地变化，我国保险业的进一步发展也面临着机遇和挑战。虽然目前我国已经是全球重要的新兴保险市场大国，但是我国的保险市场和发达国家的保险市场还存在一段差距，相对于美国的保险市场，我国保险市场的制度还不够完善。这主要是因为我国现代化保险产业的发展历史短，再加上保险业在发展过程中还停办了近二十年，所以我国的保险业还处于发展初级阶段。另外我国保险业还在高速发展中，而且在发展过程中不可避免地产生了一些问题：目前保险市场的环境还比较混乱，在保险代理方面，由于监管制度不完善和专业人才数量较少，导致一些非法保险兼业代理人充斥在保险市场，影响市场环境和秩序；我国大部分消费者保险意识较弱，对保险了解较浅，在遭遇不公平待遇时不会维权，这将进一步导致消费者对保险有偏见，对保险避之不及，且容易形成恶性循环影响保险业的发展；人员流动性较高，很多保险公司重销售而轻服务，只顾短期利益，不注重人才培养，加之保险业门槛低，最后人才教育跟不上保险业发展的需求，导致保险从业人员综合素质低，人员流动性较高。
基于此，本文以保险业为出发点，分析研究我国保险业上市公司的财务绩效，从而探索我国保险业上市公司在经营过程中存在的不足之处，并提供合理的建议，希望能为我国保险行业出一点力。
1.1.2 研究意义 随着我国金融业的全面开放，我国资本市场发展的步调一定会努力与国家经济趋势
本科论文 保持相对一致，在时代背景下，保险业作为金融产业重要的组成部分，必须与资本市场形成更紧密的联系，因为保险行业的发展需要一个健康、稳定的资本环境，何况我国的保险业尚在初级发展阶段，所以更加迫切地需要一个健康、稳定的发展环境。另外，未来我国资本市场的发展也需要保险资金的支持，因为市场上的众多保险企业也是机构投资者的重要成分之一。如果要形成两者的良性互动，就首先要保证保险资金的安全并维护保险市场的稳定。这就需要政府出面，对保险业严格监管，重点监管一批资金安排不合理的企业，预防他们出现偿付危机。更重要的一点是我国政府要逐步完善监管制度，为保险企业制定出更完善的监管规则，而制定出相应的规则就需要监管者对保险行业有一个宏观的认识，对保险公司的发展状况有一定程度上的了解。
本文对保险公司进行财务绩效评价研究，通过分析影响保险公司的一些因素，可以相对客观准确地了解保险公司自身的优势和不足，不仅可以让公司管理者了解自己经营水平的高低，还可以让监管者对保险公司的经营状况有一个清晰客观的认识，有利于帮助政府维护保险环境的稳定和健康，还可以提供投资参考，帮投资者规避一些劣质保险公司的陷阱。
目前我国保险公司繁多，保险上市公司无论是在业务收入还是在资产规模上，都具有很大的优势和代表性。而且相对于其他未上市的保险公司，保险上市公司在公司治理、内部控制和信息公开方面的要求也更严格，所以上市保险公司作为保险行业的领头羊，在财务绩效评价研究上，也具有更强的代表性和借鉴意义。
1.2 文献综述 吴成浩（2012）构建了保险业竞争力指标体系，运用因子分析的方法对财务绩效进行分析，并提出几点提高保险类上市公司竞争力的建议。本文参考了一些指标。
Dongchuan Lin, Shao Wen, Xu Miao (2019) 结合保险业的财务特征，构建指标来评估上市保险公司财务竞争力，他们用了 4 家上市险企三年的数据并通过因子分析法提取并定义了两个主要因素，即偿付能力和运营能力，然后从这两个主要因素方面对每个保险公司的竞争力进行评分，并提出几点提高其财务竞争力的对策：优化资产规模和投资组合，促进业务增长，债务比例适中。本文从中参考了一下因子分析的步骤，并考虑不单单只使用一年的数据。
李林子、鲁炜（2003）专注于研究财产险公司，研究提高保险公司绩效的方法，他们通过对十多家财产保险公司的财务绩效进行因子分析，发现了财险公司的偿债能力问题。
邱媛媛（2005）专注于研究寿险公司，她对寿险行业先后使用了杜邦分析和因子分析，构建出了寿险监管预警体系。
Anam Batool, Abdullah Sahi(2016)收集了美国和英国 24 家保险公司 2007-2016 年度的季度数据，并应用了面板数据技术进行研究，他们得出结论：在美国保险市场，公司
规模，流动性，杠杆，资产周转率，GDP 和 WTI 的实验结果均为正值，而 CPI 和利率实验结果带有重大的负面影响。英国公司规模，流动性，GDP，CPI 和 WTI 结果均为正值，但杠杆率，资产周转率和利率带有重大负面影响。这些调查结果将有助于保险业，政府，决策者和投资者做出决策，提高企业的性能。值得一提的是他们选了近十年的指标，工作量很大。
Anupam De,(2011)对近 10 年印度的水泥公司的经审计财务数据进行了因子分析，他选择了多达 44 个财务比率的变量，并将它们分为 7 个类别的分组。
他选取的指标也很多，选择的数据也是近十年的。
Aysa Ipek Erdogan1（2013）对 2010 年土耳其 500 强工业企业的财务比率进行了因子分析。他在研究过程中进行分组，将比率分为几类，并消除其中的冗余。操作过程略为复杂，参考价值不大。
David Wanyonyi，Tobias Olweny（2013）研究的主要内容是公司治理对财务绩效的影响，他们具体研究了董事会规模，董事会 组成，CEO 二重性和杠杆作用以及它们如何影响上市保险的财务绩效 。
Dr. Amal Yassin Almajali，Sameer Ahmed Alamro，Yahya Zakarea Al-Soub（2012）以约旦保险公司为例，研究主要影响企业财务绩效的因素。他们的研究人群为 2002 年至2007 年期间所有在安曼证券交易所保险公司的人。他们研究的结果表明，杠杆，流动性，规模，管理能力对财务绩效有积极影响。他们建议增加公司资产以带来良好的财务业绩，并且大力招揽高素质的人才。
徐国祥、李宇海、王博（2008）的研究分别研究寿险和财险公司的盈利能力、成长能力、经营效率和稳健性的指标，他们使用专家分析法计算权重，得出各个公司的综合绩效值后进行排名。
郝文静（2019）的研究聚焦于新能源行业，她利用指标分析法和因子分析法对向日葵公司进行了纵向和横向的分析。她的文章框架很好，本文对此也有很多借鉴。
谢琨（2019）研究的对象是我国保险行业，他选择了 26 家不同规模的保险公司，涵盖面很广，不像本文只研究了 A 股上市的部分保险公司。
曹丙祥（2012）通过功效系数法研究了四家上市财险公司的财务绩效，他里面的纵向分析值得本文参考，但是他研究的时间较早，样本数据都是 2011 年的。
徐雯哲（2018）的研究方法是在传统的杜邦分析法的基础上构建出的适合保险企业的杜邦分析法，该文中的纵向评价分析也同样对本文有很大的帮助。
徐琦（2016）从财务绩效、政策、战略三方面对中国人寿和中国平安进行了比较分析，本文也略有参考。
田乾、金怀玉（2015），杨宗虎（2016），田世博（2019）都是站在不同的角度总结和分析我国保险业发展的情况，可以说本文的相关部分是站在了他们的肩膀上才写出来的。
本科论文 基于上文，本文决定选择我国的保险行业进行研究，考虑到保险业相关的指标有很多，而且对原始数据有一定的要求，因此本文选择指标分析法和因子分析法对我国的保险业进行研究。
1.3 研究内容与方法 1.3.1 研究内容 本文对我国保险业上市公司进行理论分析和实证分析，并在此基础上以中国人寿保险股份有限公司为具体研究对象，对其进行纵向对比分析，之后再进行因子分析，与同行业的其他公司横向对比，最后根据分析结果对中国人寿保险股份有限公司在经营过程中的出现的问题提出几点建议。本文分五部分：
一是绪论。首先阐述保险行业的背景，讲述改革开放多年来我国保险业发展取得的进步和目前依然存在的问题；随着如今我国金融业对外全面开放，未来我国保险业与资本市场之间的联系会更加紧密，我国政府为了保证保险资金的安全，就要制定出适合我国保险业进一步发展的监管规则，这就要求监管者对我国保险业的发展状况有一个客观的了解，这是本文研究保险业上市公司财务绩效的意义所在；然后总结参考文献的研究，最后阐述本文研究内容和方法。
二是保险业相关概念和理论分析。先介绍了保险的概念和分类以及我国保险业的发展规模和发展速度，然后介绍了绩效评价的概念和理论。
三是构建指标体系。选定样本公司后，从偿债能力，经营能力，盈利能力，发展能力四方面选了 217 个指标，经过初步筛选得到 36 个指标，再经过具体筛选得到 20 个财务指标，最后确立构建指标权重的方法。
四是对中国人寿保险股份有限公司的纵向和横向分析。首先简单介绍中国人寿保险股份有限公司，然后选取该公司 2015-2019 年的财务数据纵向对比分析，接着与之前选定的 5 家样本公司进行横向对比分析。
五是发现的问题和建议。分析发现中国人寿的问题有：资本结构不够完善；偿债能力不强；盈利能力不强。基于上述问题的建议：调整资本结构，提升偿债能力；重视承保业务质量，减少退保率和赔付率。
六是结论。主要是总结本文和自述本文有哪些不足。
1.3.2 研究方法
（1）实证分析法。本文先搜集了大量相关资料，获取了我国保险上市公司的指标数据，然后筛选了用于接下来进行财务绩效评价的指标，配合因子分析法构建出评价指标体系。构建好体系之后，本文选取 2015——2019 年中国人寿保险股份有限公司的财务数据，先纵向分析，之后又选取了 2017——2019 年同行业 5 家上市公司的指标数据进行因子分析，横向对比之后做出评价，最后针对问题提出几点建议。
（2）指标分析法 本文先收集了在我国 A 股上市的 7 家保险公司 2012——2019 年的原始数据，包括偿债、盈利、经营、发展能力等四个方面的财务指标，然后通过阅读文献、优秀论文，筛选出一套适合本文研究分析的财务指标。接下来通过筛选好的数据和指标来综合分析评价中国人寿保险股份有限公司的经营状况。
（3）因子分析法 本文通过统计分析软件 SPSS 对我国保险业 6 家 A 股上市公司 2017 年至 2019 年的样本数据进行因子分析，提取公因子并对其旋转、命名，然后根据最大方差正交矩阵中的贡献率计算得分，得出 2017 至 2019 年 6 家 A 股上市保险公司近三年的分数，然后取三年均值进行排名并分析。
本科论文 2 保险业概述和理论基础 2.1 我国保险业概述 2.1.1 保险概念 保险是一种契约经济关系，引用我国保险法（2015 年修正）对保险的定义：投保人根据合同约定，向保险人（保险人往往是保险公司，也叫承保人）支付保险费，保险人对于合同约定的可能发生的事故因其发生所造成的财产损失承担赔偿保险金责任，或者当被保险人死亡、伤残、疾病或者达到合同约定的年龄、期限等条件时承担给付保险金责任的商业保险行为。
2.1.2 商业保险和社会保险 按经营类目分，有商业保险、社会保险两种。
（1）商业保险。我国保险业主要由商业保险公司组成，而商业保险公司开办的大部分保险业务都是商业保险，商业保险以营利为目的。商业保险业务主要有财产保险业务、人身保险业务。目前市场上的商业保险公司主要分为资产管理公司、再保险公司、集团公司（控股公司）、财产险公司和人身险公司五类。
（2）社会保险。社会保险不以营利为目的的。社会保险是政府以国家立法的形式，强制性实施的保障劳动者的疾病、年老、伤残、失业等特殊事件的一种社会保障制度。比较常见的社会保险有养老保险、生育保险、医疗保险、失业保险和工伤保险。
2.1.3 财产保险和人身保险 按保险标的划分，有财产保险、人身保险这两种类型。
（1）财产保险的保险标的为财产及其相关利益。财产险的绝大部分业务都是一年或一年以下的短期业务，常见的财产险有财产损失险、责任保险、信用保证险等 。
（2）人身保险的保险标的是人的寿命和身体。人身险大部分业务的保险期间长达几十年，常见的人身险又分为两大类，一类是由政府部门经办的社会强制保险——社会保险，例如养老保险、医疗保险等；一类是由商业保险公司经办的商业保险——人身商业险，常见的有人寿险、人身意外伤害险、健康险等。
2.1.4 我国保险业发展规模
2019 年我国保险业的发展规模进入了一个新的局面，自从 2014 年我国保险市场原保险保费收入突破 20000 亿元大关、2016 年突破 30000 亿大关以来，经过三年的，今年我国的累计保费收入终于突破了 40000 亿大关。观察下表 2.1，可发现 2019 年原保险保费收入约为 42645 亿元，同比增长 12.17%。其中财产保险原保险保费收入约为 11649亿元，同比增长 8.16%。人身保险原保险保费收入约为 30995 亿元，同比增长 13.76%。
其中健康险的原保险保费收入本年累计 7066 亿元，同比增长 29.70%，涨幅很大。2019年保险业发展的还是较为稳健的，尤其是健康险业务同比增长 29.70%，增长幅度最大。
表 2.1 项目 2019 年本年累计（亿元）
同比增长率 原保险保费收入合计 42，645 12.17% 1、财产险 11，649 8.16% 2、人身险 30，995 13.76% （1）寿险 22，754 9.80% （2）健康险 7，066 29.70% （3）人身意外伤害险 1，175 9.25%
2.1.5 我国保险业发展速度
图 2.1 我国 2011-2019 年保费收入和同比增长率图
更直观的来看，从我国 2011 年至 2019 年保费收入和同比增长率图可以发现，近年来我国保费收入一直在增长，每年增长率都为正数，说明我国保险业规模一直在扩大。在 2011 到 2016 年六年间，每年的增长率最低的时候是 2012 年，为 8.01%。但是很快在 2013 年增速提升，增长率突破了 10%，接下来几年间一直到 2016 年，都处于高速增长阶段。观察保费收入同比增长率的折线图，从整体上可以分为三个阶段，第一个阶段就是 2011 年至 2016 年，保费收入每年都在增长，2012 年增长了约 1000 亿的规模，增长的还不太明显；2013 年增长了约 2000 亿，2014 年增长了约 3000 亿，2015 年增长了约 4000 亿，2016 年增长了约 6000 亿，达到了 30959.3 亿。自 2013 年开始，每年涨幅0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%0500010000150002000025000300003500040000450002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019保费收入（亿元）
保费收入同比增长
本科论文 明显，平均每两年增长 5000 亿的规模，花了 4 年的时间从 2012 年的 15487.93 亿变成2016 年的 30959.3 亿，从 15487.93 亿增长到 20234.81 亿，规模增长了约 5000 亿用了两年；从 20234.81 亿增长到 30959.3 亿也用了两年，但是规模增长了约 10000 亿。而第二个阶段就是 2016 至 2018 年这段时间，可以明显地看出在 2017 年，保费收入增长变缓，保费收入同比增长率从 2016 年的 27.50%降到 2017 年的 18.16%，甚至低于 2015 年的20.00%。到了 2018 年更为夸张，增长率大幅下降，直接跌破 8%，跌到 3.92%，这也是近 9 年来唯一的一次跌破 8%。观察这两年的保费收入，可以发现 2017 年的增长幅度略为放缓，但也增长了 5000 多亿，而到了 2018 年却只增长了不到 2000 亿。第三个阶段就是 2018 至 2019 年这一时期，2019 年相较于 2018 年同比增长了 12.17%，保费收入增长了约 4500 亿，增长率有了一定的回升，自从 2016 年突破 30000 亿以来，花了三年的时间达到了 42625 亿，对比 2015 至 2016 的两年，单单两年增长约 10000 亿，可以认为2017 至 2019 年的三年间进入了一个增长率变缓的阶段，以前两年可以达成的目标，现在要花三年来完成。因此，结合保费增长率的折线图，我们也可以将保费收入的柱状图分为三个阶段，分别是 2011 年至 2012 年、2013 年至 2016 年、2017 至 2019 年三个时期。
图 2.2
2011 至 2019 年赔款和给付支出及同比增长图
0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%020004000600080001000012000140002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019赔款和给付支出（亿元）
同比增长（%）
图 2.3 我国保险业 2010—2019 年赔付支出和保费收入对比图
由图 2.2 我们可以看出，每年的赔款和给付支出的数额在这九年间是不断增长的，因此可以看出我国的保险市场的规模不断扩大，赔款和给付支出随着保费收入同步上升。结合赔款和给付支出的同比增长率折线图，可以看到 2011 年赔付支出 3929.37 亿，同比增长 27.59%，到了 2012 年赔付支出增长率下降为 20.03%，2012 年只增长了约 800亿元的支出。2013 年增长了 1500 亿元左右的支出，增长率也飙升为前所未有的 31.73%，结合 2011 至 2019 年我国保费收入和同比增长率图我们可以明白，正是从 2013 年开始保费收入进入高速增长阶段。2013 年增长的保费收入也比 2012 年增长的保费收入多一倍左右，一个是增长了约 2000 亿元，一个是增长了约 1000 亿元，这也说明 2013 年大幅的赔付支出是有一定道理的。进入 2014 年，赔款和给付支出的增长率大幅下降，到了 16.15%，2014 年也仅增长了约 1000 亿的支出。其实结合 2011 至 2019 年的保费收入和增长率的图，可以发现，这一点是比较奇怪的。因为在 2014 年保费收入骤然增长了约 3000 亿，按理说赔付支出也应该大幅增长才对，怎么会增长的如此慢呢。这里就要结合图 2.3 我国保险业 2010 至 2019 年赔付支出和保费收入对比图了。我们把这两张图放在一起看，可以发现自从 2010 年以来，赔付支出比上保险收入的值即赔付率就在一直上升，从 2010 年的 23.74%，到 2011 年增长为 27.40%，2012 年又增长到 30.45%，大概每年增长 3%或者 4%。到了 2013 年保险收入开始高速增长，但是 2013 年的赔付率也猛地变为 36.07%，就算不对比以前两年的赔付率，我们还是能在图上看到赔付率折线图的不平滑之处，而且很明显。可能是因为在 2013 年保费收入增长的过快，大部分保险公司忽视了承保业务的质量，导致赔付率过高。回到刚才的问题，2014 年为什么赔款和给付支出的增长率大幅下降，由刚才的分析我们可以推测，大概率是因为 2013 年大部分保险公司发现了赔付率大幅增长的现象，为了获取更高的利润，即使在 2014 年保费收入增长了约 3000 亿的情况下，也严格控制了承保业务质量，使赔付率有所降低，从图 2.3 也可以看出 2014 年的赔付率为 35.66%，相比于 2013 年的 36.07%不再升高，0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%0500010000150002000025000300003500040000450002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019保费收入（亿元）
赔款和给付支出（亿元）
赔付支出/保费收入
本科论文 反而有所降低，这时候再看 2014 年的赔付支出增长率变缓，就觉得合情合理了。2015年赔付支出约增长了 1500 亿，增长率上升为 20.20%，赔付率为 35.72%，也增长的不多，可以发现整体行业还是很注重承保业务质量的，即使 2015年保费收入增长了约 4000亿，年度整体赔付率还是控制在了 35%左右。2016 年赔付支出增长了约 2000 亿，比 2015年多增长了约 500 亿，赔付支出增长率相比于 2015 年的 20.20%变化不大，仅为 21.20%，也因此 2016 年的赔付率降低为 33.96%。进入第三个阶段 2017 至 2019 年，在保费收入增长变缓的大背景下，2017年赔付支出增长率大幅降低，从2016年的21.20%降至6.35%，赔付率也从 33.96%降至如今的 30.56%。2018 年保费收入增长率继续降低，但是赔付支出增长率为9.99%有所回升，也因此赔付率从2017年的30.56%升高至2018年的32.35%。2019 年保费收入增长率升高，赔付支出增长率有所下降，降至 4.85%，从折线图上可以看到这是近 9 年来的最低值，也因此 2019 年的赔付率再度下降，降为 30.24%。
整体来说，2010 到 2019 年，无论是我国保险业的保费收入还是赔付支出一直都是在不断增长的。本文将 2011 至 2019 年划分为 3 个阶段，分别是 2011 至 2012 年、2013至 2016 年、2017 至 2019 年。
（1）第一阶段 2011 至 2012 年可以认为是低速增长阶段。保费收入低速增长：2011年保费收入增长了约 1400 亿，2012 年增长了约 1000 亿。赔付支出低速增长：2011 年赔付支出增长约 900 亿，2012 年增长约 800 亿。赔付率也随着市场规模的扩大增长到30.45%。
（2）第二个阶段 2013 至 2016 年高速增长阶段。保费收入高速增长：2013 年保费收入增长约 2000 亿，2014 年增长了约 3000 亿，2015 年增长了约 4000 亿，2016 年增长了约 6000 亿。赔付支出总体稳健增长：2013 年保险行业因为迎来了高速发展期而忽视了承保业务的质量，赔付支出大幅增长约 1500 亿，剩下的三年，行业一直注重控制赔付支出和赔付率的增长，2014 年增长了约 1000 亿，2015 年增长了约 1400 亿，2016 年增长了约 2000 亿。赔付率自 2013 年升高到 36.07%后，一直在慢慢下降，2014 年降为35.66%，2015 年回弹到 35.72%，2016 年降为 33.96%，这也说明了在保险行业高速发展的同时，我国保险公司也在不断提升承保业务的质量。
（3）第三个阶段现阶段 2017 年至 2019 年。保费收入增长变缓：2017 年保费收入增长约 5000 亿，2018 年增长约 1500 亿，2019 年增长约 4500 亿。赔付支出增长变缓：2017 年增长约 600 亿，2018 年增长约 1100 亿，2019 年增长约 600 亿。赔付率稳定在31%左右，承保业务的质量进一步提升，2017 年赔付率为 30.56%，2018 年为 32.35%，2019 年为 30.24%，虽然市场规模仍在不断扩大，但是近三年的赔付率维持在了一个稳定的区间，自 2014 年以来，总体上赔付率一直在下降，说明我国保险业一直在提升服务，把控承保业务的质量，在行业发展的过程中不断提升自身的盈利能力和偿付能力。
2.2 理论基础 2.2.1 财务绩效评价相关概念 财务绩效可以反映出企业活动是否可以为业绩作贡献。一般来说效率和效果可以用来评价财务绩效，效率可以反映出企业在某段时间内对资源的利用情况，效率高则说明企业可以凭借较低的投入获得较高的产出；效果衡量的是企业在某一阶段的目标达成的情况，效果好说明目标完成的好。财务绩效的评价对象可以是资产管理情况、成本管理情况、资产负债情况、股利分配情况等可以反映企业经营实际情况的一些指标。
绩效评价一般有两种意义，一种是积极意义，一种是消极意义，绩效评价常常用于在管理活动中发现和解决问题。财务绩效评价是指根据财务绩效和非财务绩效构成的企业绩效中的财务绩效指标来进行一系列的选择而构建的科学可靠的评价指标体系。另外财务绩效只是企业绩效的一部分，所以有一定的局限性。但也正因为如此，财务绩效和非财务绩效是分开的，评价的角度就更统一，评价层次也变得更清晰。
2.2.2 财务绩效评价的相关理论 （1）
利益相关者理论 利益相关者的理论认为信息使用者要综合的来考虑企业的各个利益相关者，例如股东、债权人、监管者、管理者等等。因为企业绩效的管理过程是复杂的、多方面影响的，要分析公司的财务状况、经营成果要综合考虑公司各利益相关者，尽量满足不同方面的需求。
（2）
杜邦分析理论 该理论是由美国杜邦公司最早创立并使用的一种利用财务比率之间的关系来综合地评价企业财务状况的指标体系，其核心指标就是净资产收益率，主要指标有衡量盈利能力的净利润率、衡量企业经营能力的总资产周转率和反映企业资本结构的权益乘数构成。该指标体系最显著的特点是根据多个反映企业财务状况、经营成果和经营效率的财务比率的内在联系结合而成，能条理的使用净资产收益率来综合反映企业状况。
2.2.3 财务绩效评价方法 （1）
指标分析法 本文先收集了在我国 A 股上市的 7 家保险公司 2012——2019 年的原始数据，这些包括偿债、盈利、经营、发展能力四个方面的财务指标，然后通过阅读文献、优秀论文，筛选出一套适合本文研究分析的财务指标。接下来通过筛选好的数据和指标来综合分析评价中国人寿保险股份有限公司的经营状况。
（2）因子分析法 本文通过统计分析软件 SPSS Statistics 25 对我国保险业 6 家 A 股上市公司 2017 年至 2019 年的样本数据进行因子分析，提取公因子并对公因子进行旋转命名，然后根据
本科论文 最大方差正交矩阵中的各个公因子的贡献率计算得分，得出 2017 至 2019 年 6 家 A 股上市保险公司近三年的分数，然后取三年均值进行排名并分析。
3 构建保险业上市公司财务绩效评价体系 本文想通过对中国人寿保险股份有限公司的财务指标纵向分析大致了解一下保险上市公司的特点，然后通过在同类型上市公司之间横向对比来了解中国人寿的发展状况。要进行横向对比，就要有相同维度的指标体系以及可以相互比较的指标。所以我们需要构建一个共同适用的财务绩效评价体系。
3.1 指标选择原则 每个行业都有不同的行业特点，在构建保险业上市公司财务绩效评价体系时也要考虑保险业的行业特点。另外为了方便快捷的获取数据，本文数据主要来源于 CSMAR 国泰安数据库，在选取相应的指标时，一些缺失的数据也就没有必要放入指标体系中。关于本文的指标选取，具体遵循以下原则：
（1）
科学性原则 选取指标时必须客观，数据来源必须可靠，评价的过程规范合理，这样得出的结果才科学有效。
（2）
系统性原则 建立的评价指标体系能够全方面地反映公司的财务绩效情况。在选取指标的过程中，不单要考虑公司某一方面的能力，还要综合考虑各种能力。
（3）
可操作性原则 我们选取的财务绩效指标必须概念清晰，易于获取且能够反复操作。在选取过程中，尽量避免选一些抽象的指标。
（4）
可比性原则 选取的指标应该是可以相互比较的，建立的指标体系也应该具有相同的维度。
3.2 指标和样本数据的选取 3.2.1 指标的选取 从《国泰安 CSMAR 系列研究数据库》公司研究系列中选择偿债能力、经营能力、盈利能力和发展能力四方面的指标。这四个方面剔除了股票代码、截止日期、行业代码和报表类型编码外共有 217 个指标。这 217 个指标只是本文的初步选择，接下来还会进行进一步的筛选工作。
3.2.2 样本数据的选取 目前我国沪深两市共有 7 家 A 股上市保险公司，他们的简略信息如下表 3.1 所示。
本科论文 表 3.1 七家样本公司汇总表 序号 股票代码 公司名称 1 601318 中国平安保险（集团）股份有限公司 2 601628 中国人寿保险股份有限公司 3 601319 中国人民保险集团股份有限公司 4 601601 中国太平洋保险（集团）股份有限公司 5 601336 新华人寿保险股份有限公司 6 000627 天茂实业集团股份有限公司 7 600291 内蒙古西水创业股份有限公司
七家公司信息简要介绍：
中国平安 2007 年 3 月 1 号在上海证券交易所上市，2019 年市值为 13600 亿元，实力最为雄厚；目前保险类公司在沪深两市市值排名第二的是中国人寿保险（集团）公司旗下的中国人寿保险股份有限公司，该公司 2007 年 1 月 9 号在上海证券交易所上市，目前市值为 8066.75 亿元人民币；排名第三的是中国人保，2018 年 11 月 16 号在上海证券交易所上市，目前市值为 2808.22 亿元人民币；排名第四的是中国太保，2007 年 12月 25 号在上海证券交易所上市，目前市值为 2788.38 亿元人民币；排名第五的是新华保险，2011 年 12 月 16 号在上海证券交易所上市，目前市值为 1402.24 亿元人民币；排名第六的是天茂集团，1996 年 11 月 16 号在深圳证券交易所上市，目前市值为 272.23 亿元人民币；排名第七的是西水股份，2000 年 7 月 31 号在上海证券交易所上市，目前市值为 82.74 亿元人民币。
选取六家公司 2017——2019 年的数据。因为其他 6 家公司在沪深两市上市较早，对外披露的公司年报数据较多，而中国人民保险集团股份有限公司只能提供 2018——2019 年的年报数据，所以根据可比性原则，本文决定剔除 2018 年在上交所上市的中国人保。为了在选取数据过程中便于操作，不耗费太多的时间在搜索对比数据上，根据可操作性原则，本文决定以其他 6 家公司在《国泰安 CSMAR 系列研究数据库》公司研究系列中财务指标分析包含的 2017——2019 年的数据作为样本数据。
选取合并报表数据。因为这六家公司无论是中国平安、中国太保这种集团公司，还是中国人寿股份有限公司这种中国人寿集团公司的一级子公司，他们都不可避免地会发生集团内的业务往来，而合并报表中的数据在编制过程中抵消了集团的内部往来，剔除了集团内部往来对报表的影响。因此本文选择使用合并报表的数据。
3.3 指标的初步筛选 在《国泰安 CSMAR 系列数据库》中初步选择了 217 个指标后，在进行数据加工时发现有很多指标数值为零、部分指标空缺数据较多等情况，为了数据的完整性考虑，这
些指标都要进行剔除。剔除偿债能力方面的流动比率、速动比率、保守速动比率、现金比率、营运资金与借贷比、营运资金等 19 个指标。
同理初步筛选其他三个方面的指标，初步筛选出 36 个指标，结果如下表 3.2
表 3.2 初筛 36 个财务绩效指标 一级指标 二级指标 一级指标 二级指标
偿债能力 资产负债率
经营能力 现金及现金等价物周转率 B 有形资产负债率 固定资产与收入比 权益乘数 固定资产周转率 B 权益对负债比率 总资产周转率 B 经营活动净现金流量/负债总额 股东权益周转率 B 负债/权益市价 资本密集度 产权比率
发展能力 固定资产增长率 A 有形净值债务率 总资产增长率 A 固定支出偿付倍数 营业总收入增长率
盈利能力 营业净利率 营业总成本增长率 总营业成本率 可持续增长率 资产减值损失／营业收入 所有者权益增长率 A 归属于母公司净资产收益率 B 每股净资产增长率 A 投资收益率 净利润增长率 C 总资产净利润率（ROA）B 固定资产增长率 C 资产报酬率 B 资本积累率 A 固定资产净利润率 B 营业利润增长率 C 净资产收益率 B 基本每股收益增长率 C
3.4 数据的预处理 构建指标体系时，要遵守可比性原则，令选取的指标具有可比性，但是每个指标的维度或量纲不同，所以要对原始数据预处理，进行标准化。标准化的原理如下：
