广州工商学院学位论文写作声明和使用授权说明
学位论文写作声明
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日期：2020 年 05 月 30 日
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日期：2020 年 05 月 30 日
I
房地产企业融资方式比较分析
—— 以万科地产为例
摘要
二十世纪九十年代末以来，我国房地产行业发展迅速，同时带动着我国经济的发展，这使得房地产行业在我国经济发展中扮演着极其重要的角色。对于我国房地产行业而言，维持健康且稳定的发展是其最为重要的目标。当该行业处于一个良好的发展状态时，可以指导许多相关行业的发展，为社会提供更多的就业机会。房地产企业作为具有很高代表性的资本密集型产业，必须具备强大的融资能力，这是其生存和发展的重要基础和保证。一直以来，绝大部分房地产企业主要是以银行贷款的方式获取资金，而对于信托融资、上市融资等其他形式的融资选择相对来说比较少。就目前看，几乎所有房地产公司都面临一个共同问题，那就是资本链可能会出现断裂的风险，导致房地产企业必须对其资本结构作出全新的调整，进而改变其融资渠道。本文参考国内相关学者的研究结论下，选择融资方式比较多元化、创新性的万科地产股份有限公司作为本文的案例研究对象，探究其多元化融资方式的可行性并相应地对其他房地产企业提出建议。
关键词：
房地产企业；资本结构；多元化融资；万科
II
Comparative analysis of financing methods for real estate companies ——Take Vanke Real Estate as an example
Abstract
Since the late 1990s, China"s real estate industry has developed rapidly, and at the same time has driven the development of China"s economy, which makes the real estate industry play an extremely important role in China"s economic development. For China"s real estate industry, maintaining healthy and stable development is its most important goal. When the industry is in a good state of development, it can guide the development of many related industries and provide more employment opportunities for the society. As a highly representative capital-intensive industry, real estate companies must have strong financing capabilities, which is an important foundation and guarantee for their survival and development. All the time, most real estate companies mainly obtain funds through bank loans, but there are relatively few options for financing such as trust financing and listed financing. At present, almost all real estate companies are facing a common problem, that is, the risk of the capital chain may break, causing real estate companies to make new adjustments to their capital structure, and then change their financing channels. With reference to the research conclusions of relevant domestic scholars, this article selects Vanke Real Estate Co., Ltd., which has a relatively diversified and innovative financing methods, as the case study object of this paper, explores the feasibility of its diversified financing methods and proposes to other real estate companies accordingly .
Key words:
Real estate company; capital structure; diversified financing; Vanke
目 目
录
摘要 .................................................................................................................................................. I Abstract ............................................................................................................................................ II 一、绪
论......................................................................................................................................... 1 （一）研究背景及意义 ........................................................................................................... 1 （二）本论文相关的国内研究动态综述 ............................................................................... 1 1.股市集资论 ................................................................................................................... 1 2.金融市场的畸形论 ....................................................................................................... 1 3.多元化融资 ................................................................................................................... 1 （三）论文的创新点及理论和实践意义 ............................................................................... 2 二、理论基础及概念界定 ............................................................................................................... 2 （一）融资理论基础 ............................................................................................................... 2 1.资本结构理论 ............................................................................................................... 2 2.有效市场理论 ............................................................................................................... 3 3.生命周期理论 ............................................................................................................... 3 （二）房地产企业主要的融资方式 ....................................................................................... 4 1.内部融资：
................................................................................................................... 4 2.外部融资：
................................................................................................................... 4 三、万科地产企业融资状况及存在的问题 ................................................................................... 5 （一）万科地产概况 ............................................................................................................... 5 1.企业概况 ....................................................................................................................... 5 2．发展策略 ..................................................................................................................... 5 （二）万科地产的融资方式及经验教训 ............................................................................... 5 1.从初创期到发展期的融资方式 ................................................................................... 5 2.成熟期的多元融资方式 ............................................................................................... 6 四、万科地产融资方式的启示和分析 ........................................................................................... 7 五、结 论......................................................................................................................................... 8 （一）根据不同的融资方式体现不同的特点 ....................................................................... 9 （二）多元化的融资方式是我国房地产企业融资的未来趋势 ........................................... 9 （三）注意差异性 ................................................................................................................... 9 （四）论文尚待完善与补充研究的地方 ............................................................................... 9 参考文献......................................................................................................................................... 10 致
谢 ............................................................................................................................................ 11
1
一、绪
论
（一）研究背景及意义 房地产业的发展带动着我国经济发展，并成为我国支柱产业代表之一。目前我国的房地产业逐渐进入多元化、产品化的阶段。同时，房地产业深受国内经济的影响，当经济整体快速下滑时，房地产业会在经济的猛烈冲击下，面临巨大的压力和考验。如果房地产公司仅以自身的条件来获取所需资金，那么对于完成房地产的最后阶段很困难。因此，房地产公司想要得到更好的发展，则需要依靠银行业的支持。作为一个与募集资金密不可分的行业，有效的融资决定了房地产公司能否可以更高效地发展和正常运营。就目前来说，中国房地产公司的融资渠道都缺少多元化多样性选择，整体仍然相对单一，大多数公司仅依靠银行体系的信贷来满足其发展需求，这不仅使银行承担了整个房地产行业的经营风险和市场风险，而且还增加了整体宏观环境的不稳定性。
（二）本论文相关的国内研究动态综述 在中国计划经济时期，政府资助和少量企业自筹资金是当时房地产项目的筹资手段。
在此期间，房地产融资尚未实施。
尽管中国实施了改革开放，但房地产业仍沿用了以前的发展模式，因此在这一领域的研究非常匮乏， 直到上世纪90 年代依然没有得到改变。1986 年，中国取消了保障性住房制度，国家逐步加强了宏观调控。
在这种背景下，房地产行业资金短缺逐渐显现，针对这种情况，我们的专家通过研究国外房地产业和中国的实际情况提出了一些融资方法，但到目前为止，关于如何解决房地产融资问题还没有统一的看法。
1.股市集资论 对房地产集资问题的研究，国内学者黄卓得出：房地产企业想要稳定发展必须与资本整合，这是企业筹集股市资金的最优选择。而房地产公司的上市需要面对相关监管机构非常严格的审查，这对于需要上市的房地产公司有一定的阻碍力。
2.金融市场的畸形论 武书义通过研究我国金融市场的现状，发现：国家停止福利性住房分割政策后，中国的房地产业发展迅速，银行信托受到了中国扩大内需政策的影响，已逐渐成为促进房地产开发和发展的唯一融资渠道，这导致了中国目前的畸形金融市场的兴起。
3.多元化融资 在多变的经济环境以及宏观调控政策情况下，季晓菲对房地产企业的融资问题进行研究，得出：房地产企业在选择不同的融资方式下会体现出各种各样的特
2
征，而我国房地产融资不可避免地需要多样化的融资方式。
（三）论文的创新点及理论和实践意义 由于改革发展以及市场经济的深入，我国房地产市场比较快速地实现了市场化。房地产金融服务市场一直是房地产行业发展的障碍，为此，在当前市场和政策环境下，如何克服企业宏观调控政策的局限性，研究分析房地产企业在其本身发展过程中遇到的各类融资问题，探究其原因，并在此基础上进行总结，进一步提出合适的解决方案。现阶段房地产企业融资渠道狭窄，融资方式单一，建立一个完整的金融融资体系值得学者们进行广泛的研究。房地产市场占很大比例，但发展模式和发展阶段还处于不成熟状态。缺乏资金是制约房地产业健康稳定发展的最重要因素之一，若仅依靠自有资金而不采取其他渠道获取资金，房地产公是很难完成房地产项目的开发。另一方面，中国的房地产公司拥有相对单一的金融融资渠道和融资模式，加上其薄弱的融资能力以及对金融信贷机构的依赖的特殊性，使得对这一问题的研究具有重要的现实意义。
二、理论基础及概念界定
（一）融资理论基础 在财务管理方面，企业的融资理...
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